凯格精机是一家潜心于高端缜密自愿化妆置的研发、出产、发售及工艺计划的供给商，是目前少数正在电子装联缜密自愿化妆置行业拥有环球角逐力和影响力的中国企业之一。公司自帮研发的缜密锡膏印刷装备环球当先，产物远销海表50多个国度和地域，自帮品牌“GKG”正在环球70多个国度得到字号注册。

　　2024H1公司实行营收3.59亿元，同比伸长25.05%，归母净利0.27亿元，同比降落21.43%，首要系营收机闭变更，归纳毛利率降落及当局补帮裁汰。2024H1公司毛利率32.29%，净利率8.03%，岁月用度率为24.65%，同比-4.42pct，此中发售用度率、照料用度率、研发用度率、财政用度率永诀为13.33%/5.61%/10.10%/-4.39%，同比-2.01pct/-1.4pct/-2.75pct/+1.74pct，完全维系坚固呈降落趋向，公司用度率把控优良。

　　按照Mordor Intelligence等机构统计，2024年环球SMT市集领域为61.4亿美元，估计到2029年希望抵达88.7亿美元，2024-2029年CAGR为7.65%。公司依托锡膏印刷装备繁荣的坚实根基，进一步拓展生意国界，告捷涉足点胶装备、封装装备及自愿化妆备市集。公司不休扩宽产物矩阵，加强公司角逐力的同时希望实行营收的保守伸长。

　　投资提议与红利预测：咱们估计2024-2026年公司营收和归母净利永诀为9.17/11.04/12.98亿元和0.63/0.82/0.96亿元，对应EPS为0.59/0.77/0.90元/股，依据最新股价测算，对应PE估值永诀为51/39/33倍，初度遮盖予以“增持”评级。

　　危机提示：表部境遇变更的危机、市集角逐加剧危机、产物技巧研发的危机、应收账款的危机、下业繁荣动摇的危机。（国元证券 龚斯闻,楼珈利）